互联网资本市场（ICM）：去中心化融资的机遇与挑战

2025-05-21 23:47:10 [经济时评] 来源：酷六

作者：Choze, 加密 KOL；编译：Felix, PANews

一种全新的模式正在崭露头角：喧闹、快速且充满投机性。这种模式被称为互联网资本市场（ICM）。有人认为这是加密领域最具潜力的发展方向，也有人将其视为一个潜藏巨大风险的泡沫。

2025年，一批独立开发者开始利用X平台（没错，就是这里）为互联网原生应用发行可交易代币，并借助诸如Launchcoin和Believe等工具。结果如何？一个无需许可的市场应运而生，创意被代币化，炒作转化为资本，投机成为产品吸引力的核心。

ICM正引发广泛关注，但问题的关键已不再是它是否会走红，而是这种模式是否具备可持续性。

什么是ICM？

ICM是一种去中心化的融资平台，资本直接流向应用开发者和创作者。没有风投机构，没有银行，也没有传统应用商店。这一模式模糊了众筹、代币发行和股权投机之间的界限。

开发者发布一个想法，公众通过购买代币参与其中。随着交易量的增长，费用累积，开发者从中获利。如果足够多的人相信该项目，代币价格将飙升；反之，则可能迅速消亡。这正是Believe和Launchcoin等平台背后的核心机制。

支持者认为ICM使创新民主化；批评者则认为它将虚拟的产品过度金融化。或许，这两种观点都有其合理性。

看多论：先投机，后建设

支持ICM的理由可以归纳为以下四个方面：

无需许可的创意融资：任何能上网的人都可以支持构建者，无需风投会议或守门人。
利益一致的收入：建设者赚取50%的交易费用，为他们提供了启动资金。
无摩擦的病毒式传播：通过将代币发行与X帖子绑定，分发速度与meme币动态相匹配。
文化解锁：ICM顺应“氛围编程”（Vibe Coding）的潮流，让独立开发者、创作者和小众创始人利用散户资本实现从零到一的突破。

这一飞轮效应正在加速发展：

$DUPE市值在几天内飙升至3800万美元。
$BUDDY通过AI创作工具实现了30万美元的年度经常性收入（ARR）。
$FITCOIN下载量达到30万次，曝光量达数百万。

这种宣传语极具吸引力：立即为创意提供资金，利用炒作，然后依靠社区信念来打造产品。

来源：@Prateek0x_

看衰论：代币化噪音

然而，在表面繁荣之下，潜藏着深层次的结构性风险：

产品与市场契合度不足：许多ICM代币在推出时没有任何实际功能或需求证明，仅仅依赖噱头和梗吸引关注。
投机胜过实质：散户投资者往往基于炒作周期而非业务基本面进行代币投资。
短期主义：由于建设者能立即赚取交易费用，维持长期价值的动力有限。
缺乏法律保障：大多数ICM代币并非股权，也不受监管，无法保证问责性。
用户粘性低：代币价格可能迅速上涨，但也可能迅速下跌，用户与平台的利益一致性难以维系。

个人认为，这种趋势可能裹挟“ICM”这一标签，削弱其最初关于链上IPO和流动性数字股权的承诺，将其变成一个充斥着“拉高出货”式meme币的投机场所。

即使在活跃的交易者中，许多人也坦率承认他们的意图只是快速获利，这表明即使是所谓的信徒也在玩短线游戏。

Believe：基础设施还是助推者？

ICM生态的核心是Believe生态系统，它能让任何人几秒钟内发行代币。流程如下：

通过推文发布代币（$TICKER + 名称）。
立即生成联合曲线（Bonding Curve）和流动性池。
赚取所有交易费用的50%。
一旦代币达到市值门槛（10万美元），即可获得更深的流动性。

构建者无需像传统方式那样筹集资金，但这也带来了问题。

当在产品出现之前就预先赚取收益时，构建者和投机者之间的界限变得模糊。

虽然像$DUPE和$GIGGLES这样的项目显示出一定的吸引力，但其他项目更像是纯粹的meme。基础设施令人印象深刻，但工具并不能代替目的。

两种愿景的故事

人们对ICM的看法存在根本分歧：

理想主义者认为：ICM是Web3的最终形态，代表着链上IPO、去中心化股权以及为互联网原生公司提供透明且始终开放的金融层。

现实主义者认为：它只是代币化最小可行产品（MVP）的投机乐园，缺乏路线图、护城河和问责机制。

两种说法都在流传。根据哪一方的构建者发展势头强劲，其中一方可能会取代另一方。

前景与陷阱

不可否认，ICM触及了一些现实因素：早期支持创意的渴望、融资文化的乐趣，以及对未来可能火爆的事物进行投机的本能。

但同样的便捷性也带来了稀释的风险。如果没有纪律或长期协同，ICM有可能沦为另一个“拉高出货”的场所。在这种情况下，meme币披上了生产力的外衣，流动性掩盖了实质性内容的缺失。

尽管一些参与者将ICM视为初创企业融资的未来，也有不少人将其纯粹视作盈利工具。这种二元性使得信号与噪音难以区分。

未来发展方向

要使ICM超越炒作周期走向成熟，需要做到以下几点：

持久的建设者：项目需要交付并留住用户，而不仅仅是快速融资。产品与市场契合的团队必须发挥引领作用。
可信的指标：屏幕和仪表板应突出实际采用情况，而不仅是交易量或波动性。
渐进式监管：如果代币化的初创企业想要获得长期价值回报，它们最终可能需要融合实用性和合规性的法律框架。
叙事原则：并非所有可交易的理念都属于“ICM”。该术语必须保留其内涵才能具有长期价值。

ICM并非敌人，但目前也并非解决方案。它们就像一块画布，最终结果取决于在上面绘制的内容。

虽是一个新的概念，但其运作机制并不陌生。关键在于，这能否演变成具有结构性意义的事物，还是像之前的许多加密热潮一样逐渐消退。时间和发展趋势将给出答案。

(责任编辑：宏观研究)